Dywidendowe łowy jeszcze w tym roku. Gdzie można zapolować na tłuste okazje?

Chociaż wyniki czwartego kwartału poznamy dopiero za kilka miesięcy, już teraz warto pokusić się o własne analizy i próbę oszacowania potencjału dzielenia się zyskami spółek z GPW. Dywidendowe łowy można więc zacząć wcześniej, ale mając świadomość, że ryzyko spudłowania jest dużo większe.   

Listopad i grudzień zwykle nie kojarzą się z dywidendami. Te w większości przypadków są już wypłacone, a co najmniej uchwalone. Dywidendowe indeksy dobijają do najwyższych poziomów, by za chwilę znów się wyzerować i zacząć zliczać wypłaty od nowa.  

Za „okres dywidendowy” na warszawskim parkiecie zwykle uchodzi lato lub późna wiosna. Wtedy to giełdowe spółki dzielą się ubiegłorocznymi zyskami z akcjonariuszami, a walne zgromadzenia ustalają podział tychże zysków. Dlatego też niemała część inwestorów dokona zmian w swoich portfelach dywidendowych dopiero za jakieś pół roku.

Zobacz takżeChcesz inwestować? Nie powiemy Ci w co, ale powiemy jak! Pobierz Akademię Inwestowania II

Żeby była dywidenda, powinien być zysk

Jednak na dywidendowe łowy można ruszyć już późną jesienią, gdy na rynku minie sezon publikacji raportów za III kwartał. Kiedy znamy wyniki za trzy czwarte roku, samodzielnie możemy estymować rezultaty za cały rok. Na przykład korzystając z wskaźnika TTM (ang. trailing twelve months), czyli zysku za cały rok obliczonego za ostatnie dostępne raporty kwartalne.

Po trzecim kwartale bierzemy więc pod uwagę wyniki IV kwartału roku ubiegłego i liczymy, ile spółka zarobiła za poprzednie zaraportowane 12 miesięcy. Niedoskonałość tego prostego szacunku polega na tym, że przy dynamicznie zmieniających się warunkach gospodarczych margines błędu może być dość spory.

Pomóc w doszacowaniu mogą na przykład raporty analityczne i rekomendacje biur maklerskich, gdzie wycenę akcji opiera się na prognozach uwzględniających bieżące otoczenie gospodarcze, prognozy samego zarządu czy wydarzenia, które należy wziąć pod uwagę jak zmiana cennika, wypuszczenie nowego produktu lub usługi, premiera gry, sprzedaż aktywów, akwizycje, odpisy, etc.

Wszystko to przybliży nas do własnych poszukiwań potencjalnych tłustych dywidend, które w 2024 r. mogą zasilić nasze rachunki maklerskie. Przygotowaną samodzielnie prognozę trzeba skonfrontować z polityką dywidendową, jeśli takowa istnieje albo z historią lat ubiegłych i komunikatami spółki. Potencjalne i możliwe do wypłacenia dywidendy musimy samodzielnie oszacować dla kilkunastu lub może nawet kilkudziesięciu spółek.

Wśród najlepiej zarabiających spółek z GPW (bez banków) za ostanie 12 zaraportowanych miesięcy aż 7 nie wypłaciło dywidendy w 2023 r. Co prawda Cyfrowy Polsat przerwał tym kilkuletnią serię, ale spółki energetyczne nie płacą dywidendy już wiele lat, a Allegro, Dino czy Pepco nie robią tego od debiutu na giełdzie. Z kolei historię z brakiem dywidendy z JSW znają już chyba wszyscy.

Największe spółki dywidendowe z GPW

Proponujemy zajrzeć więc najpierw do własnego portfela dywidendowego i sprawdzić, czego można oczekiwać po każdej spółce. Następnie, aby poszukać innych dywidendowych tropów, warto przyjrzeć się spółkom zgromadzonym w indeksie WIGdiv. To tam znajdują się papiery wchodzące w skład WIG20, mWIG40 i sWIG80, których emitenci wypłacali dywidendę przez przynajmniej ostatnich 5 lat. Obecnie indeks ten zrzesza 30 spółek.

Robili to regularnie wcześniej, więc możliwe, że będą robić to dalej, choć nie jest to nic pewnego, jak pokazuje przykład Ten Square Games. W naszym przykładzie właśnie spółkom z tego indeksu przyglądamy się dokładniej, aby pokazać metodę. Sprawdzamy tylko siedemnaście z nich, ale takich, które w 2023 r. mogły pochwalić się stopą dywidendy większą niż 4%. W zestawieniu jest TIM chociaż to spółka, na akcje której jest wezwanie i może zostać wycofana z GPW. W dodatku zawiesiła politykę dywidendową i nie zrobiła wypłaty w 2023 r., ale załapała się za dywidendę wypłaconą pod koniec grudnia 2022 r. 

Szacunek przyszłych dywidend był mocno uproszczony i dlatego obarczony jest sporym ryzykiem. Część spółek przyznała akcjonariuszom zaliczkę na przyszłoroczną dywidendę, co obniży przyszłoroczne przelewy. Ponadto nie wszystkie spółki dywidendowe mają ustaloną politykę podziału zysków i wielu przypadkach jej wysokość każdorazowo zależy od decyzji głównego akcjonariusza. Dotyczy to m.in. wielu spółek kontrolowanych przez Skarb Państwa, gdzie oprócz kryteriów ekonomicznych wchodzą też względy polityczne, jak choćby w przypadku Orlenu. 

Powyższa tabela ma jedynie charakter poglądowy i oparta jest o założenie powtórzenia przez spółki wyników z IV kwartału 2022 roku. W wielu przypadkach to założenie może okazać się błędne. Znów przywołamy przykład Orlenu, który w IV kw. 2022 r. miał ponad 16 mld zł zysku, a w kolejnych trzech kwartałach w sumie 17 mld. Więc jego zysk TTM jest prawdopodobnie przeszacowany, a i sama część opcjonalna jest mocno niepewna w obliczu 15 miliardowej składki Orlenu na zamrożenie cen energii. 

Widać więc, że część spółek może nie powtórzyć dobrych zeszłorocznych rezultatów, ale z drugiej strony część może je przebić. Warto więc samodzielnie wspomóc się raportami analitycznymi dla poszczególnych emitentów. Po drugie, potencjalna dywidenda przypadająca na jedną akcję (DPS) oparta jest o tegoroczną stopę wypłaty (czyli relację dywidendy do zysku netto). Także jest to wartość jedynie orientacyjna.

Niemniej jednak jeśli bieżący kwartał nie przyniesie jakiejś wynikowej katastrofy, to inwestorzy mogą z powodzeniem ustrzelić dwucyfrową stopę dywidendy na stosunkowo dużych i stabilnych finansowo spółkach. Równocześnie warto pamiętać, że obecnie są to tylko spekulacje oparte na ogólnych założeniach.

Faktyczne wartości przyszłorocznych dywidend poznamy zapewne w kwietniu i maju, gdy o podziale zysku decydować będą WZA. Ponadto sam fakt „załapania się” na wysoką stopę dywidendy nie musi gwarantować zysku, ponieważ w międzyczasie kursy dywidendowych spółek mogą ulec istotnym zmianom.

Należy też samodzielnie przeanalizować sytuację finansową i zamiary każdego emitenta. Niektóre spółki pomimo znakomitych wyników mogą zadecydować o przeznaczeniu ubiegłorocznych zysków na inwestycje lub spłatę zadłużenia albo przeznaczyć je na kapitał zapasowy wobec niepewnej sytuacji gospodarczej. 

Ciekawie może wyglądać sytuacja z największymi bankami. Niektóre, w tym roku miały pod górkę z wypłatami dywidend, ponieważ KNF uzależnił jej m.in. od wyroku TSUE w sprawie kredytów frankowych. Stąd, część najbardziej obciążonych tym problemem banków nie mogła wypłacić dywidendy.

Sama Komisja Nadzoru Finansowego z dużym prawdopodobieństwem ma utrzymać na 2024 rok dotychczasowe założenia polityki dywidendowej dla banków, o których więcej pisaliśmy w artykule: "W których bankach z GPW szukać dywidendy?"

Z drugiej jednak strony, zyski banków za 2023 r. będą zapewne rekordowe, a w dodatku ważą się losy wakacji kredytowych, które niekoniecznie mogą zostać przedłużone, a przynajmniej nie w obecnej formie. Sektor bankowy jest więc jednym z kolejnych tropów w dywidendowych łowach, na które warto zwrócić uwagę.  

Inwestowanie dywidendowe

Poszukiwania dywidendowych okazji muszą uwzględniać wszystkie czynniki ryzyka i opierać się przynajmniej o podstawowe założenia inwestowania dywidendowego. Po pierwsze powinna być to strategia obliczona na długi horyzont inwestycyjny. Zdywersyfikowany portfel spółek dywidendowych opartych raczej o „wartość”, aniżeli o „wzrost”,  powinien być zasilany regularnymi wpłatami. Spółki w nim powinny regularnie transferować zyski do akcjonariuszy.

Ponadto warto reinwestować otrzymane dywidendy i w myśl zasady pasywnego inwestowania być na rynku niezależnie od tego, czy akurat mamy hossę, czy bessę. Wreszcie obok cierpliwości wykazać należy także co najmniej umiarkowaną tolerancją na ryzyko. Rosnące z roku na rok dywidendy to rozwiązanie idealne, ale rzadko spotykane na GPW. Wypłaty więc mogą się mocno wahać z roku na rok lub być wstrzymane, jak szczególnie często działo się to w 2021 r. Sam portfel może zaliczać okresy znacznego spadku wartości przez wahania kursów, na co także trzeba być gotowym. Długoletnia perspektywa i procent składany mogą nam to jednak wynagrodzić, a gdy inwestujemy za pomocą kont IKE i IKZE 

Więcej na temat roli dywidend w inwestowaniu oraz filozofii inwestowania dywidendowego można przeczytać w poradniku przygotowanym przez Krzysztofa Kolanego "Inwestowanie dywidendowe. Poradnik dla początkujących". 

Źródło