RPP zdecydowała ws. stóp procentowych – grudzień 2023

Rada Polityki Pieniężnej po raz pierwszy od lipca nie zaskoczyła rynku. Zgodnie z powszechnymi oczekiwaniami stopy procentowe Narodowego Banku Polskiego pozostały na niezmienionych poziomach.

Na mocy środowej decyzji Rady Polityki Pieniężnej stopy procentowe Narodowego Banku Polskiego nadal będą kształtować się następująco:

• stopa referencyjna: 5,75 proc. w skali rocznej (poprzednio 5,75 proc.),
• stopa lombardowa: 6,25 proc. w skali rocznej (poprzednio 6,25 proc.),
• stopa depozytowa: 5,25 proc. w skali rocznej (poprzednio 5,25 proc.),
• stopa redyskonta weksli: 5,80 proc. w skali rocznej (poprzednio 5,80 proc.),
• stopa dyskontowa weksli: 5,85 proc. w skali rocznej. (poprzednio: 5,85 proc.)

Była to pierwsza od lipca decyzja RPP, która nie wzbudziła kontrowersji na rynkach finansowych. Najpierw we wrześniu zdecydowała się na drastyczne – i zdaje się kompletnie niepotrzebne – cięcie stóp procentowych aż o 75 pb. Ekonomiści byli wtedy podzieleni na dwa obozy, z których jeden zakładał obniżkę tylko o 25 pb., a drugi brak takowej. Pewnym zaskoczeniem była też październikowa decyzja o obniżce tylko o 25 pb. Rynek skłaniał się wtedy ku cięciu o 50 pb., a prognozy analityków były nadzwyczaj rozbieżne.

ReklamaZobacz takżeBezpieczny kredyt hipoteczny 2%? Porozmawiaj z ekspertami

Zaskoczeniem była także decyzja listopadowa, gdy RPP na przekór powszechnym oczekiwaniom na obniżkę o 25 pb. zdecydowała się pozostawić stopy procentowe bez zmian. Podczas listopadowej konferencji prasowej prezes NBP Adam Glapiński niemal wprost zapowiedział, że na razie jest to koniec obniżek stóp i że najprawdopodobniej do marca nie zapadnie decyzja o ich zmianie.

Uzasadnienie decyzji podobne jak w listopadzie

– Rada ocenia, że napływające dane wskazują na niską presję popytową i kosztową w polskiej gospodarce, która w warunkach osłabionej koniunktury i spadku presji inflacyjnej za granicą oddziaływać będzie w kierunku stopniowego spadku krajowej inflacji (…) Dalsze decyzje Rady będą zależne od napływających informacji dotyczących perspektyw inflacji i aktywności gospodarczej – tak grudniową decyzję uzasadnia grudniowy komunika pod posiedzeniu RPP.

– Następuje dalszy spadek inflacji w otoczeniu polskiej gospodarki, przy czym w wielu krajach roczna dynamika cen jest nadal podwyższona. Wcześniejszy spadek cen surowców wraz z ustąpieniem napięć w globalnych łańcuchach dostaw ograniczają presję kosztową, co jest widoczne w spadku cen produkcji w wielu gospodarkach. Inflacja bazowa w większości gospodarek pozostaje podwyższona, choć stopniowo obniża się – czytamy w grudniowym komunikacie RPP.

– Biorąc pod uwagę dokonane w poprzednich miesiącach dostosowanie stóp procentowych NBP, a także niepewność co do kształtu przyszłej polityki fiskalnej i regulacyjnej oraz jej wpływu na inflację, Rada postanowiła utrzymać stopy procentowe na niezmienionym poziomie. Rada ocenia, że obecny poziom stóp procentowych NBP sprzyja realizacji celu inflacyjnego w średnim okresie – zaznacza RPP.

Ponadto RPP oceniła, że "obniżaniu inflacji sprzyja umocnienie kursu złotego, które jest spójne z fundamentami polskiej gospodarki. NBP może stosować interwencje na rynku walutowym – zastrzeżono w komunikacie RPP tak samo, jak to miało miejsce w poprzednich miesiącach.

Przerwa w cyklu luzowania polityki pieniężnej

Od października 2021 do października 2022 roku w Polsce trwał cykl podwyżek stóp procentowych. Stopa referencyjna Narodowego Banku Polskiego została w tym okresie podniesiona z rekordowo niskiego poziomu 0,1% do 6,75%. I na tym poziomie była utrzymywana przez 11 miesięcy. Był to także najostrzejszy cykl zacieśniania polityki monetarnej w Polsce w XXI wieku. Równocześnie stopa referencyjna NBP cały czas pozostaje poniżej poziomu inflacji CPI za ostatnie 12 miesięcy. Oznacza to, że od 2017 roku realna stopa procentowa w Polsce pozostawała trwale ujemna.

Bankier.pl

Ale wrześniową decyzją o cięciu stóp procentowych Rada rozpoczęła cykl luzowania polityki pieniężnej. Łączna redukcja stopy referencyjnej NBP wyniosła 100 pb. Jednakże po październikowych wyborach parlamentarnych został on nagle i niespodziewanie przerwany. Nie jest przy tym żadną tajemnicą, że obecny prezes NBP oraz kilku członków RPP jest ściśle związanych z ekipą Prawa i Sprawiedliwości. Trudno oczekiwać od nich, aby równie ochoczo wspierali politykę nowego rządu, obniżając mu koszty finansowania nominalnie monstrualnego deficytu budżetowego na 2024 rok.

Więcej światła na perspektywy polityki monetarnej może rzucić czwartkowe wystąpienie prezesa NBP Adama Glapińskiego (o 15:00). Istnieją jednak obawy, że głównym tematem będzie konflikt w zarządzie banku centralnego oraz potencjalny wniosek o postawienie prezesa NBP przed Trybunałem Stanu. W obliczu tych spraw kwestie związane ze stopami procentowymi mogą zejść na dalszy plan.

Było to ostatnie w tym roku zaplanowane posiedzenie Rady Polityki Pieniężnej. Kolejne odbędzie się 8-9 stycznia.

Źródło