Wybuch konfliktu na Bliskim Wschodzie oraz zamknięcie strategicznej Cieśniny Ormuz, przez którą przechodziło 20% światowych dostaw ropy naftowej, przyczyniły się do znaczącego wzrostu wyników Orlenu w pierwszym kwartale 2026 roku. Koncern poinformował, że w ciągu trzech miesięcy, przy średniej cenie ropy na poziomie 81,1 dolarów za baryłkę, osiągnął zysk przekraczający 8,15 mld zł. Jest to wzrost o 94% w porównaniu do analogicznego okresu poprzedniego roku, kiedy cena surowca wynosiła średnio 75,70 dolarów. Odnotowany rezultat stanowi najlepsze osiągnięcie koncernu od trzech lat.
Grupa Orlen w pierwszym kwartale 2026 roku odnotowała przychody na poziomie 75,77 mld zł, co stanowi wzrost o 2,9% rok do roku. Zysk netto osiągnął 8,15 mld zł (+93,9% rdr). Skorygowany wynik EBIDTA LIFO, uwzględniający między innymi zdarzenia jednorazowe oraz zmiany stanów magazynowych, wyniósł 14,1 mld zł, zwiększając się o 22,6% rok do roku. Zysk netto przypadający na akcjonariuszy jednostki dominującej wyniósł 8,8 mld zł (+94% rdr). Pod względem wygenerowanych zysków, są to najlepsze wyniki Orlenu od pierwszego kwartału 2023 roku.
Orlen przewyższa prognozy rynkowe
Konsensus rynkowy, oparty na oczekiwaniach 9 analityków śledzących spółkę, opublikowany na stronie Orlenu, zakładał zysk netto na poziomie 6 mld zł, a wynik EBITDALIFO na poziomie 13,2 mld zł. Z kolei konsensus 11 prognoz zebranych przez Bloomberga zakładał zysk netto na poziomie 6,26 mld zł i zysk EBITDA LIFO wynoszący 13,7 mld zł, przy przychodach nieznacznie przekraczających 76 mld zł. Natomiast konsensus PAP przewidywał 74,2 mld zł przychodów, 13,36 mld zł EBITDA LIFO oraz 6,45 mld zł zysku netto j.d. Wobec tych danych, Orlen znacznie przekroczył wszelkie prognozy.
| Konsensus wyników Grupy Orlen zebrany przez PAP | |||||
|---|---|---|---|---|---|
| 1Q2026 | wyniki | kons. | różnica | r/r | q/q |
| Przychody | 75769 | 74233 | 2,10% | 2,90% | 5,00% |
| EBITDA | 14857 | 14658 | 1,40% | 48% | 74% |
| EBITDA LIFO skor. | 14071 | 13361 | 5,30% | 23% | 16% |
| EBIT | 11667 | 10255 | 14% | 75% | 156% |
| zysk netto j.d. | 8079 | 6455 | 25% | 94% | 158% |
| marża EBITDA | 19,60% | 20,20% | -0,64 | 6 | 7,77 |
| marża EBIT | 15,40% | 13,80% | 1,55 | 6,34 | 9,09 |
| marża netto | 10,70% | 8,70% | 1,94 | 5,02 | 6,32 |
W pierwszym kwartale bieżącego roku Grupa Orlen wygenerowała 8,5 mld zł przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej, a wskaźnik zadłużenia netto do zysku operacyjnego EBITDA wyniósł (-) 0,04. Stabilna sytuacja finansowa umożliwiła zarządowi zarekomendowanie rekordowej dywidendy o łącznej wartości 9,3 mld zł. Jednocześnie Orlen przeznaczył w pierwszym kwartale bieżącego roku 5,4 mld zł na inwestycje, jak poinformowała spółka.
„Początek roku charakteryzował się dużą niestabilnością i bezprecedensową zmiennością na światowych rynkach energii. W takich warunkach po raz kolejny udowodniliśmy naszą odporność i efektywność działania” – stwierdził Ireneusz Fąfara, prezes zarządu Grupy Orlen.
Rekordowe ceny paliw na polskich stacjach
Zamknięcie Cieśniny Ormuz, będące reakcją Iranu na skoordynowany atak militarny ze strony USA i Izraela, wywołało natychmiastową reakcję na rynkach terminowych. Cena ropy naftowej Brent, która w styczniu 2026 roku wynosiła średnio 66,8 USD za baryłkę, w marcu zaczęła gwałtownie zbliżać się do poziomu 100 USD, a w skrajnych scenariuszach prognozowano nawet 120 USD za baryłkę. Na rynku krajowym, konsekwencją globalnego szoku cenowego dla paliw był gwałtowny wzrost cen detalicznych.
W drugiej połowie marca 2026 roku średnie ceny oleju napędowego (ON) na polskich stacjach paliw osiągnęły przedział 7,80–8,00 zł za litr, a benzyny Pb95 poziom 6,50–6,80 zł za litr. Rząd został zmuszony do wdrożenia programu CPN, w ramach którego obowiązują maksymalne ceny paliw; obniżono także stawki VAT i akcyzy na paliwa. Konsekwencją lepszej sytuacji makroekonomicznej dla grupy paliwowej była zapowiedź wprowadzenia podatku od nadzwyczajnych zysków (windfall tax), nad którym obecnie pracują ministerstwa finansów i gospodarki.
Wyniki segmentów Grupy Orlen
W tym kontekście warto zwrócić uwagę na wynik segmentu Consumers & Products, który obejmuje sprzedaż nośników energii, takich jak gaz, energia elektryczna oraz paliwa do odbiorców końcowych. Segment ten osiągnął 1,7 mld zł EBITDA, w porównaniu do 0,8 mld zł kwartał wcześniej.
Od 2025 roku Orlen publikuje wyniki podzielone na cztery główne segmenty działalności: Upstream & Supply, Downstream, Energy oraz Consumers & Products. Wcześniej podział był bardziej szczegółowy i obejmował 6 głównych linii biznesowych, które zawierały rafinerię, wydobycie ropy i gazu, energetykę, petrochemię, gaz oraz sprzedaż detaliczną. Zgodnie z obecnym podziałem, segment Upstream & Supply osiągnął zysk EBITDA na poziomie 5 mld zł, wynik segmentu Downstream wyniósł 3,1 mld zł EBITDA LIFO, a segment Energy wypracował 4,7 mld zł zysku EBITDA.
prezentacja spółki
Jak poinformował koncern, na wyniki poszczególnych segmentów znaczący wpływ miał w przypadku segmentu Downstream wysoki przerób ropy we wszystkich rafineriach Grupy – łącznie 9,4 mln ton. Jednocześnie sektor petrochemii nadal funkcjonował w trudnych warunkach rynkowych. W odniesieniu do segmentu Energy: odnotowano wyższą produkcję ciepła (o 11% rdr) oraz energii elektrycznej (o 10% rdr), w tym z odnawialnych źródeł (o 4% rdr), a także zwiększoną dystrybucję energii elektrycznej i gazu. Segment Consumers & Products odnotował wzrosty głównie dzięki zwiększonej sprzedaży paliw (+2% rdr), gazu (+11% rdr) i energii elektrycznej (+14% rdr). Z kolei w segmencie Upstream & Supply kluczowa była dzienna produkcja węglowodorów, która wyniosła w tym okresie 202 tys. baryłek ekwiwalentu ropy (boe), co oznacza spadek o 5% rdr.
Orlen zrewidował modelową marżę rafineryjną
Na koniec warto zwrócić uwagę na wprowadzenie nowego wskaźnika: marży rafineryjnej CEE. W I kwartale 2026 r. wskaźnik ten wyniósł 12,9 USD/bbl i został obliczony według nowej metodologii, co stanowi odejście od wcześniej stosowanej modelowej marży rafineryjnej (MMR). W kwietniu informowaliśmy, że koncern zrezygnował z miesięcznych publikacji MMR, uznając ją za oderwaną od realiów rynkowych. Przypomnijmy, że w uproszczony sposób pokazywała ona potencjalny zysk rafinerii z jednej baryłki ropy przy założeniu sprzedaży paliw w portach ARA. Obecnie marża jest wyliczana na podstawie stawek spot, które po wybuchu konfliktu na Bliskim Wschodzie straciły na znaczeniu w kontekście oceny rentowności rafinerii.
Koncern zdecydował się również na radykalny krok: przeliczył dane historyczne, aby nowy wskaźnik zaprezentować według nowej metodologii, począwszy od I kwartału 2025 roku. Ta operacja „czyszczenia danych” spowodowała, że ostatnio publikowane MMR zostały zastąpione zaktualizowanym wskaźnikiem. Według nowej metodologii, w IV kwartale ubiegłego roku marża rafineryjna CEE wyniosła 11,8 USD/bbl, podczas gdy poprzedni wskaźnik, określany jako modelowa marża rafineryjna, był raportowany na poziomie 16 USD/bbl.
Analiza wyników Orlenu przez inwestora Wojtka
W najnowszym odcinku mojego cyklu „Spółka tygodnia” przyglądamy się absolutnemu liderowi warszawskiej giełdy – Grupie Orlen. Po tym, jak w ubiegłym tygodniu unikaliśmy ryzyka inwestycyjnego w Modivo, tym razem skupiamy się na gigancie, który w czwartek znacząco przewyższył rynkowe oczekiwania. Jak wiecie, w tym cyklu interesują mnie nie tylko suche dane liczbowe, ale przede wszystkim perspektywy rozwoju. Orlen zaprezentował wyniki za pierwszy kwartał 2026 roku, które są na tyle istotne, że żaden poważny inwestor nie może ich zignorować, choć analitycy dostrzegli pewne niepokojące szczegóły.
czytaj dalej…