Najnowsze dane makroekonomiczne z Państwa Środka potwierdzają strukturalne wyzwania drugiej co do wielkości gospodarki świata. Według Narodowego Biura Statystycznego (NBS), w maju 2026 roku sprzedaż detaliczna w Chinach odnotowała negatywny wzrost po raz pierwszy od ponad trzech lat. Chociaż produkcja przemysłowa, napędzana globalnym boomem technologicznym, nadal rosła, popyt wewnętrzny i rynek nieruchomości utrzymują tendencję spadkową.
Sprzedaż detaliczna w Chinach zanotowała w maju spadek o 0,6% rok do roku – podało we wtorek Narodowe Biuro Statystyczne (NBS). Jest to pierwszy taki spadek tego wskaźnika od grudnia 2022 roku. Obniżka kluczowej miary nastrojów konsumenckich była niespodzianką dla ekonomistów ankietowanych przez agencję Reutera, którzy przewidywali utrzymanie zerowej dynamiki, po niewielkim wzroście wskaźnika w kwietniu (0,2%).
TradingView
Niepokojące oznaki dotyczące kondycji drugiej gospodarki świata pojawiły się we wtorek również w obszarze inwestycji i rynku nieruchomości. Jednocześnie, chińska produkcja wykazuje wyraźny wzrost.
Chińska motoryzacja doświadcza spowolnienia
Głównym czynnikiem hamującym handel detaliczny w maju okazał się sektor motoryzacyjny. Według agencji Reutera, spadki krajowego popytu na samochody utrzymują się już od 8 miesięcy z rzędu. Oficjalne dane rządowe wskazują, że majowa sprzedaż pojazdów w Chinach zmniejszyła się o 16,1% rok do roku. Skala problemów jest widoczna, gdyby wyłączyć sektor motoryzacyjny, sprzedaż detaliczna wzrosłaby w maju o 1,1%.
Odnotowano również znaczący spadek sprzedaży sprzętu AGD i RTV (-15,6%), materiałów budowlanych i dekoracyjnych (-13,6%), biżuterii złotej i srebrnej (-8,9%), mebli (-8,7%) oraz artykułów sportowych i rekreacyjnych (-8,0%).
Zarówno w przypadku samochodów, jak i sprzętu AGD, pogłębienie spadków wynikało z ograniczenia przez rząd w Pekinie programów subsydiów na wymianę starych urządzeń i pojazdów. Możliwe, że chińskie władze ponownie zdecydują się na takie środki.
„Słabe wyniki sprzedaży detalicznej wywierają silną presję na rząd, aby podjął działania stabilizujące konsumpcję. Spodziewam się rewizji polityki gospodarczej w lipcu, po opublikowaniu danych o PKB za drugi kwartał” – powiedział Zhiwei Zhang, prezes i główny ekonomista Pinpoint Asset Management, cytowany przez agencję Reutera.
Pomimo ogólnego spadku sprzedaży detalicznej, w maju w Chinach odnotowano wzrost sprzedaży napojów (6,1%), tytoniu i alkoholu (4,8%), leków (4,0%), odzieży, obuwia i tekstyliów (3,8%) oraz kosmetyków (2,5%).
Kryzys na chińskim rynku nieruchomości
Oprócz spadku sprzedaży detalicznej, chiński urząd statystyczny odnotował znaczący spadek inwestycji w aktywa trwałe w miastach (obejmujące między innymi fabryki i infrastrukturę). W pierwszych pięciu miesiącach 2026 roku inwestycje te zmniejszyły się o 4,1% rok do roku, pogłębiając spadek z okresu styczeń-kwiecień (-1,6%). Konsensus rynkowy, opublikowany przez agencje informacyjne, przewidywał znacznie mniejszy regres rzędu 2%.
Sektor deweloperski nadal stanowi główne obciążenie. Inwestycje w nieruchomości spadły w okresie styczeń-maj o 16,2% rok do roku. Co więcej, dane platformy Wind analizowane przez CNBC wykazały, że **w maju, po raz pierwszy od grudnia 2020 roku, skurczyły się również inwestycje w samym sektorze produkcyjnym**.
Rzecznik urzędu statystycznego, Fu Linghui, tłumaczył te spadki między innymi anomaliami pogodowymi (falami upałów i ulewami) oraz trwającą transformacją gospodarki w kierunku nowej infrastruktury technologicznej.
Przemysł jako jedyny pozytywny sygnał. Model wzrostu typu „K”
Odwrotną tendencję obserwuje się w chińskich fabrykach, które czerpią korzyści z dynamicznego rozwoju sektora sztucznej inteligencji. Produkcja przemysłowa w Chinach wzrosła w maju o 4,5% rok do roku, przewyższając prognozy rynkowe (4,3%) i odbijając się od kwietniowego spadku. Produkcja w segmencie zaawansowanych technologii wzrosła aż o 15,1% rok do roku.
W rezultacie, jak zauważa Xu Tianchen z Economist Intelligence Unit w wypowiedzi dla agencji Reutera, chińska gospodarka uległa głębokiemu podziałowi. Powstał model wzrostu przypominający literę „K” – z jednej strony obserwujemy doskonały eksport technologii, z drugiej zaś całkowitą stagnację na rynku wewnętrznym.
Starsza ekonomistka Oxford Economics, Sheane Yue, oceniła na łamach CNBC, że dynamiczny eksport maskuje słabość starego modelu gospodarczego, a chińskie firmy muszą radzić sobie z wyższymi kosztami surowców wynikającymi ze słabości krajowych konsumentów.
Oxford Economics szacuje, że tempo wzrostu chińskiego PKB w drugim kwartale 2026 roku spadnie do 4,2% (w porównaniu do 5% w pierwszym kwartale), co stawia pod znakiem zapytania realizację całorocznego celu Pekinu na poziomie 4,5-5%.
MM