Zgodnie z przewidywaniami RPP utrzymała stawki procentowe na niezmienionym poziomie, a podstawowy scenariusz zakłada utrzymanie ich na stabilnym poziomie w 2026 roku – tak oceniają eksperci. Ich zdaniem, dzięki niespodziewanemu spadkowi inflacji, RPP zyskała więcej czasu na analizę, czy konieczne będzie zaostrzenie polityki monetarnej w obliczu szoku naftowego.
„Podtrzymujemy nasze bazowe założenie, według którego stopy procentowe Narodowego Banku Polskiego nie zostaną zmienione co najmniej do końca bieżącego roku. Niemniej jednak, w przypadku eskalacji konfliktu na Bliskim Wschodzie i znaczącego wzrostu cen surowców energetycznych oraz innych dóbr z regionu Zatoki Perskiej, podniesienie stóp procentowych mogłoby okazać się konieczne. Prawdopodobieństwo realizacji tak niekorzystnego scenariusza uległo jednak zmniejszeniu” – podali w swojej analizie eksperci Banku Millennium.
Dodali, że kluczowe fragmenty komunikatu RPP po posiedzeniu są identyczne jak miesiąc wcześniej, co podkreśla podejście „obserwuj i czekaj”.
Rada informuje, że kolejne decyzje będą uzależnione od napływających danych dotyczących perspektyw inflacji i aktywności gospodarczej w Polsce. Obecnie na te perspektywy wpływają głównie zmiany w makroekonomicznym otoczeniu polskiej gospodarki, w tym fluktuacje cen surowców i inflacji globalnej w kontekście sytuacji geopolitycznej. W odniesieniu do inflacji CPI w maju, która pozytywnie zaskoczyła spadkiem, zaznaczono, że ograniczenie dynamiki cen konsumpcyjnych było przede wszystkim wynikiem spowolnienia wzrostu cen żywności – zaznaczyli.
„Nie odniesiono się natomiast do inflacji bazowej, która według naszych szacunków, w ujęciu miesiąc do miesiąca wyniosła około -0,1 proc. do 0,0 proc. mdm, co oznacza niską wartość. W naszej ocenie sugeruje to, że Rada nie dostrzega w tych danych poprawy długoterminowych perspektyw presji inflacyjnej” – dodali.
Analitycy ING Banku Śląskiego wskazali na platformie X, że niespodziewany spadek inflacji w maju daje Radzie Polityki Pieniężnej więcej przestrzeni na ocenę, czy w obliczu wstrząsu naftowego potrzebne będzie zaostrzenie polityki monetarnej w naszym kraju.
„Scenariusz bazowy zakłada stabilizację stóp w roku 2026” – podsumowali.
Również analitycy PKO Banku Polskiego zauważyli, że zgodnie z oczekiwaniami RPP utrzymała stopy procentowe na niezmienionym poziomie, z referencyjną stawką wynoszącą 3,75 proc.
„Zaskakujący spadek inflacji w maju zmniejsza presję na RPP do zacieśniania polityki pieniężnej. Ryzyko pozostaje podwyższone, jednak naszym zdaniem inflacja może utrzymać się w dopuszczalnym paśmie odchyleń od celu NBP do końca roku. W takich warunkach podwyżki stóp nie będą konieczne” – skomentowali na platformie X.
Według oceny ekspertów Banku Pekao, stabilizacja stóp procentowych przynajmniej do końca bieżącego roku (a według dużego prawdopodobieństwa także w roku 2027) stanowi podstawowy scenariusz.
Daniel Piekarek, specjalista ds. analiz makroekonomicznych Banku BPS, również ocenił, że utrzymanie stóp procentowych na niezmienionym poziomie jest zgodne z dotychczasową komunikacją władz monetarnych, które uzależniają swoje decyzje od napływających danych dotyczących perspektyw inflacji i kondycji gospodarczej.
„W tym kontekście, dane krajowe opublikowane od poprzedniego posiedzenia RPP, zredukowały ryzyko silnego i trwałego przyspieszenia dynamiki wzrostu cen towarów i usług konsumpcyjnych. Do takiej konkluzji skłania zarówno wolniejszy wzrost wynagrodzeń w sektorze przedsiębiorstw, stabilny kurs złotego, osłabienie dynamiki konsumpcji prywatnej, jak i wyhamowanie wskaźnika inflacji do 3,1 proc. rdr w maju” – napisał w mailowym komentarzu.
Dodał, że brak presji cenowej ze strony popytu i płac pozostaje kluczowym argumentem za utrzymaniem stóp procentowych na obecnym poziomie.
„Jednocześnie, uwarunkowania zewnętrzne stanowią źródło istotnych ryzyk dla stabilizacji stóp NBP w nadchodzących miesiącach. Przedłużająca się blokada żeglugi handlowej w regionie Zatoki Perskiej może prowadzić do stopniowego przerzucania wyższych kosztów paliw i energii na ceny towarów i usług. Takie pogorszenie perspektyw inflacji mogłoby skłonić większość członków Rady Polityki Pieniężnej do zmiany podejścia i podniesienia stóp procentowych” – podsumował Piekarek.
_______________________________________________________________________________
Rada Polityki Pieniężnej (RPP) na posiedzeniu w dniach 1-2 czerwca 2026 r. podjęła decyzję o utrzymaniu wszystkich stóp procentowych NBP na niezmienionym poziomie, co oznacza, że stopa referencyjna nadal wynosi 3,75 proc.
W oświadczeniu po czerwcowym posiedzeniu RPP poinformowano, że w obecnych warunkach makroekonomicznych oraz w obliczu niepewności co do dalszego rozwoju sytuacji geopolitycznej i jej wpływu na gospodarkę, RPP zdecydowała o utrzymaniu stóp procentowych bez zmian. Zaznaczono, że przyszłe decyzje Rady będą zależały od napływających danych dotyczących perspektyw inflacji i aktywności gospodarczej w Polsce. (PAP Biznes)
jz/ ana/