Szwajcarski Bank Narodowy podjął decyzję o utrzymaniu zerowej stopy procentowej, co nie było niespodzianką dla uczestników rynku. Szwajcarzy poinformowali jednak, że są bardziej skłonni do interwencji na rynku walutowym.
Stopa polityki pieniężnej Szwajcarskiego Banku Narodowego pozostała niezmienna, wynosząc 0,00% – czyli aktualnie na najniższym poziomie na świecie. Taka decyzja była zgodna z oczekiwaniami rynkowymi, które nie przewidywały obniżki stóp procentowych w Szwajcarii poniżej zera. W ankiecie agencji Reuters zaledwie jeden spośród 29 ankietowanych ekonomistów zakładał wprowadzenie ujemnej stopy procentowej dla franka.
BIS
– SNB nie wykazuje skłonności do wprowadzenia ujemnych poziomów stóp procentowych na obecnym etapie, ponieważ próg jest wyższy niż w 2015 roku. W dalszym ciągu oczekujemy, że SNB utrzyma stopy na niezmienionym poziomie w dającej się przewidzieć przyszłości – tak jeszcze przed publikacją marcowego oświadczenia SNB powiedział Nikolay Markov, ekonomista z Pictet Asset Management.
Reklama
Zobacz także
Niskie prowizje i brak ukrytych opłat – otwórz rachunek w Saxo Banku (Link afiliacyjny – zarabiamy na prowizji)
Do zerowego pułapu stopa procentowa w Szwajcarii została zredukowana w czerwcu zeszłego roku, a następnie utrzymana bez modyfikacji we wrześniu i grudniu. Sygnalizowało to finisz cyklu poluzowywania polityki pieniężnej u Helwetów. Obniżanie polityki monetarnej w Szwajcarii rozpoczęło się w marcu 2024 roku od cyklu zniżek. Od tego momentu aż do czerwca SNB obniżał stopy na każdym swoim posiedzeniu decyzyjnym: we wrześniu oraz w czerwcu SNB, gdy nie zaskoczył rynku i zrealizował obniżkę o 25 punktów bazowych.
– Uwzględniając konflikt na Bliskim Wschodzie wzrosła gotowość SNB do interwencji na rynku walutowym. Dlatego też SNB będzie przeciwdziałał gwałtownej i nadmiernej aprecjacji franka szwajcarskiego – czytamy w marcowym komunikacie SNB.
Helweci wyzerowali i stopy, i inflację
W grudniu 2025 roku inflacja CPI w Szwajcarii osiągnęła 0,1% w ujęciu rocznym (i 0,0% mdm). Również w styczniu i lutym utrzymał się wynik na poziomie 0,1% rdr. Praktycznie zerowa inflacja konsumencka w tym alpejskim państwie utrzymuje się od początku 2025 roku. Co więcej, nawet tak niska inflacja raczej nie zaprząta głowy szwajcarskim bankierom centralnym, ponieważ cel inflacyjny SNB zawiera się w przedziale 0-2%. Zatem inaczej niż większość banków centralnych krajów rozwiniętych, gdzie cel inflacyjny z reguły wynosi 2% (np. w USA, Japonii, strefie euro, Wlk. Brytanii).
Szwajcaria jest więc jedyną gospodarką rozwiniętą, której udało się uniknąć przedłużonego okresu podwyższonej inflacji cenowej w latach 2021-2023. Jedynie przez 16 miesięcy szwajcarska inflacja przekraczała 2%, w porywach dochodząc do 3,5% w sierpniu 2022 roku. Był to wtedy najwyższy odczyt od blisko 30 lat. Ale już od 30 miesięcy inflacja CPI w Szwajcarii mieści się w pożądanym przez bank centralny zakresie.
Marcowa prognoza SNB zakłada, że w bieżącym roku średnioroczna inflacja CPI wyniesie 0,5%, utrzyma się na tym samym poziomie w roku 2027 oraz wzrośnie do 0,6% w roku 2028. Nadal byłyby to odczyty wyraźnie niższe niż w USA czy strefie euro, ale też plasujące się w ramach szwajcarskiego celu inflacyjnego. Projekcja ta bazuje na założeniu utrzymania zerowych stóp procentowych w całym horyzoncie prognozy.