Culper Research otworzył krótkie pozycje na akcjach Ethereum i BitMine, a analitycy twierdzą, że kondycja ekonomiczna altcoina pogorszyła się po niedawnej aktualizacji sieci.
Według raportu, aktualizacja Fusaki z grudnia 2025 roku spowodowała nadmiar bloków, co spowodowało spadek opłat transakcyjnych w sieci o około 90%. Dochody walidatorów są bezpośrednio zależne od tych opłat, co drastycznie obniżyło rentowność stakingu.
Zdaniem ekspertów zapoczątkowuje to negatywny cykl: spadające rentowności zmniejszają popyt na monety blockchain i zagrażają bezpieczeństwu blockchain.
Culper Research powołał się również na dane z Lookonchain. Współzałożyciel Ethereum, Vitalik Buterin, sprzedał w tym roku około 20 000 ETH, co według obecnego kursu wymiany jest warte prawie 40 milionów dolarów.
„Vitalik sprzedaje, dopóki byki, takie jak [prezes BitMine] Tom Lee, nie zrozumieją nowej rzeczywistości tego aktywa. Jesteśmy po stronie Vitalika” – czytamy w raporcie.
Inwestorzy grający na spadki zakwestionowali oświadczenia Lee, który nazwał wzrost liczby transakcji i aktywnych adresów dowodem na stabilność sieci.
Culper uważa, że dane te są zniekształcone: znaczna część aktywności sieciowej to wynik „zatruwania” adresów, gdy atakujący masowo wysyłają transakcje spamowe.
„Zgodnie z logiką Lee, jeśli użyteczność zasobu nie rośnie, ether wszedł w »spiralę śmierci«. Uważamy, że dokładnie to dzieje się teraz” – stwierdzili badacze.
Druga część krótkiego tekstu skierowana jest przeciwko BitMine, jednemu z największych korporacyjnych nabywców drugiej co do wielkości kryptowaluty pod względem kapitalizacji.
Firma zakupiła od lipca około 4,4 miliona ETH. Według platformy DropsTab, wartość tych rezerw spadła o 45% z powodu spadku kursu walutowego. Niezrealizowana strata BitMine sięgnęła już 7,5 miliarda dolarów.
Źródło: DropsTab.
A co z eterem?
Notowania drugiej co do wielkości kryptowaluty pod względem kapitalizacji spadły o 6,5% (do 2057 dolarów) po krótkotrwałym wzroście do 2200 dolarów. Korekta nastąpiła po spadku na amerykańskim rynku akcji spowodowanym globalnymi napięciami geopolitycznymi i zakłóceniami w dostawach energii.
Wykres godzinowy Binance ETH/USDT. Źródło: TradingView.
Inwestorzy zrewidowali swoje prognozy wzrostu gospodarczego i przeszli na strategię unikania ryzyka. Dodatkową niepewność wywołała decyzja amerykańskiego sądu, który nakazał rządowi wypłacenie przedsiębiorstwom 130 miliardów dolarów zwrotu ceł.
Apatia na rynku instrumentów pochodnych
Dane on-chain i rynek instrumentów pochodnych wskazują na słabe zainteresowanie kupujących. Roczna premia na 30-dniowych kontraktach futures na ether utrzymuje się poniżej neutralnego poziomu 5%. Wskazuje to na brak popytu na długie pozycje lewarowane.
Źródło: Laevitas.ch.
Spread put/call Ethereum osiągnął 7%. Wartości powyżej 6% tradycyjnie oznaczają, że duzi gracze i animatorzy rynku kupują ubezpieczenie na wypadek dalszych spadków cen. Ostrożność doświadczonych traderów daje niedźwiedziom przestrzeń do zwiększenia presji na kurs walutowy.
Źródło: Laevitas.ch.
Scenariusz nowego sezonu alternatywnego
W nadchodzącym sezonie altcoinów, aktywa z projektów z realnymi zastosowaniami i aktywną publicznością będą górą, powiedział Matt Hogan, dyrektor ds. inwestycji w Bitwise. Według niego euforia z poprzednich cykli, kiedy absolutnie wszystkie kryptowaluty rosły, nie powtórzy się.
„Myślę, że ta gra jest skończona. Czeka nas nietypowy sezon alternatywnych postaci, który będzie nagradzał monety przy użyciu realnych rozwiązań” – zauważył Hogan.
Traderzy zazwyczaj spodziewają się standardowego scenariusza: Bitcoin osiąga nowe maksima, następnie kapitał napływa do Ethereum, potem do DeFi, a na końcu do NFT. Hogan wątpi, że ten cykl się powtórzy i inwestorzy będą masowo wykupywać „obrazy z kamieniami”.
Według jego prognozy rynek stanie się bardziej selektywny. Inwestorzy będą preferować tokeny oparte na stabilnych modelach biznesowych i działających produktach. Nadchodzący sezon altcoinów będzie bardziej zróżnicowany, podsumował prezes.
Przypomnijmy, że w lutym inwestorzy wycofali 31,6 mln ETH ze scentralizowanych platform — był to najwyższy miesięczny wolumen od listopada 2025 r.