Styczeń przyniósł spadek wskaźnika CPI w USA, który był bardziej znaczący niż oczekiwano. Jest to pozytywna wiadomość dla posiadaczy aktywów finansowych, ponieważ otwiera drogę do dalszych redukcji stóp procentowych przez System Rezerwy Federalnej.
W styczniu 2026 roku wskaźnikcen konsumpcyjnych w USA zmniejszył się do 2,4% – zakomunikowało rządowe BiuroStatystyki Pracy (BLS). Jest to rezultat poniżej prognozowanych średnio przezanalityków 2,5% oraz niższy od 2,7% zarejestrowanych w grudniu. Miesiąc wcześniejamerykański CPI nie zaskoczył ekspertów po tym, jak w listopadzie niespodziewaniezmniejszył się do 2,7% w porównaniu do spodziewanych 3,0%.
W stosunku do grudnia koszyk CPI zdrożał o 0,2%. Konsensus rynkowy przewidywał tu wzrost o 0,3% mdm. Również na tym poziomie różnica w zestawieniu z oczekiwaniami rynku wyniosła -0,1 pkt. proc.
Odczyt zbliżony do tegoprzedstawiał model prognostyczny Fedu z Cleveland. To źródłoprzepowiadało styczniową inflację CPI na poziomie około 0,13% mdm i 2,36% rdr.Nie zmienia to faktu, że styczniowy raport inflacji CPI dla StanówZjednoczonych był najniższy od maja poprzedniego roku, kiedy to dopiero zaczęłyobowiązywać wysokie stawki celne na importowane produkty.
Bankier.pl na podstawie danych BLS
Z kolei inflacja bazowa – mianowicie CPI po wyłączeniużywności, surowców energetycznych i paliw – zredukowała się do 2,5% w porównaniu do 2,6% odnotowanych wgrudniu. Również ten rezultat okazał się zgodny z konsensusem rynkowym. Był torównież najniższy wynik bazowej CPI od marca 2021 roku – czyli już niecałe 5 lat.
Bankier.pl na podstawie danych BLS
W konsekwencji 6-miesięczna średnia ruchoma miesięcznejdynamiki CPI pozostała bez zmian na poziomie 0,23%. Przy zachowaniu takiego impetuprzez kolejne 12 miesięcy za rok otrzymalibyśmy inflację CPI rzędu 2,84%.Oznaczałoby to jednak wartość wyższą od obecnej i wyraźnie przewyższającą 2-procentowy celSystemu Rezerwy Federalnej.
Amerykański problem z „ponadprzeciętną” inflacją CPI
Nie zmienia to faktu, że styczeń był kolejnym miesiącemz podwyższoną inflacją CPI w Stanach Zjednoczonych. Przed listopadowym osłabnięciemdo 2,7% mieliśmy wrześniowy wzrost do 3,0% w porównaniu do 2,9%wsierpniu oraz 2,7%odnotowanych w lipcu. Wciąż są to daneprzekraczające 2-procentowy cel Systemu Rezerwy Federalnej. Taki stan rzeczy trwa od 59 miesięcy– czyli od marca 2021 roku. W sumie daje to już blisko 5 lat przekroczenia celu ustalonego przez Fed.
Pomimo inflacji CPI zbliżającej się do 3%, miesiąc temuSystem Rezerwy Federalnej nie dość, że zrealizował trzecią z rzędu obniżkę stópprocentowych, to dodatkowo wznowiłprogram „drukowania pieniędzy”, zapowiadając skup bonów skarbowych za 40 mld USDmiesięcznie. Łącznie we wrześniu, październiku i grudniu FOMC obniżył stopy o75 pb., mimo rosnącej inflacji CPI, która przekraczała 2-procentowy cel.
W sytuacji, gdy inflacja konsumencka energicznie kieruje się w stronę docelowych 2%, FOMC może być bardziej skłonny do obniżania stóp procentowych. Z kolei niższa stopa dyskontowa podnosi modelową wycenę zarówno akcji, jak i obligacji, co zwykle prowadzi do wzrostów na rynkach kapitałowych.