Zgodnie z wyjaśnieniami SEC dotyczącymi regulacji tej formy aktywów, tokenizowane papiery wartościowe podlegają w pełni tym samym przepisom federalnym, które mają zastosowanie do tradycyjnych instrumentów.
„Tokenizowany papier wartościowy to instrument finansowy, o którym mowa w definicji „papieru wartościowego” w prawie federalnym, który jest reprezentowany lub przekazywany w formie kryptoaktywów, a rejestr własności jest przechowywany w całości lub w części na jednym lub większej liczbie blockchainów” – wyjaśniła agencja.
Dokument podkreśla, że format emisji (poza łańcuchem lub na łańcuchu) nie zwalnia z obowiązków dotyczących rejestracji, ujawniania informacji i innych wymagań.
Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) wyróżniła dwie główne kategorie:
- Tokenizowane papiery wartościowe emitowane przez emitenta. Blockchain jest zintegrowany bezpośrednio z rejestrem właścicieli. Transfery w sieci legalnie rejestrują przeniesienie praw – to jedyna różnica w porównaniu z tradycyjną księgowością.
- Tokenizowane papiery wartościowe stron trzecich. Aktywa bazowe są przechowywane przez depozytariusza, a token jest wierzytelnością. Takie instrumenty podlegają obowiązującym przepisom dotyczącym papierów wartościowych.
Wspomniano także o „papierach wartościowych powiązanych” – produktach syntetycznych, takich jak obligacje strukturyzowane i papiery wartościowe udziałowe.
Ta klasyfikacja może również dotyczyć swapów opartych na papierach wartościowych, na przykład instrumentów pochodnych zapewniających syntetyczną ekspozycję na aktywa bazowe. Zazwyczaj podlegają one bardziej rygorystycznym wymogom dotyczącym kwalifikowalności kontrahenta.
Status zasobów rodzimych
Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) nie odpowiedziała jednak na najważniejsze pytanie: czy same kryptoaktywa lub programy stakingowe są papierami wartościowymi.
Doskonałym przykładem tej nierozwiązanej kwestii pozostaje sytuacja z Ethereum. W 2024 roku ujawniono, że Komisja wszczęła dochodzenie w sprawie Ethereum 2.0 w marcu 2023 roku, uznając tę monetę za papier wartościowy.
Decyzja ta przeczyła oświadczeniom ówczesnego szefa organu regulacyjnego, Gary'ego Genslera, który wielokrotnie unikał udzielenia bezpośredniej odpowiedzi na pytania dotyczące klasyfikacji drugiej co do wielkości kryptowaluty.
Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) zamknęła następnie sprawę bez wniesienia zarzutów i podania przyczyn.
Przypominamy, że w sierpniu przewodniczący Komisji Paul Atkins zezwolił na uznanie niektórych tokenów za papiery wartościowe.